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Estimado amigo:

Te paso parte de mi tesina de grado en economía (es la parte teórica así que si querés utilizala para tu trabajo).

Saludos,

Algunas cuestiones sobre el crédito

Los primero créditos bancarios aparecieron en Florencia, Siena y Venecia, en el siglo XIV, éstos iban destinados únicamente a la financiación de cosechas que era posible observar y valorar. Con el paso del tiempo el destino de los créditos se ha diversificado y el monitoreo de las actividades a las cuales se destina ya no es tan sencillo, por lo tanto el riesgo de estos préstamos ha aumentado sensiblemente.

La palabra crédito proviene del latín “credere” y significa confianza. Se puede definir como “la transferencia temporal de poder adquisitivo a cambio de rembolsar éste más sus interesas en un plazo determinado y en la unidad monetaria convenida”.

El crédito es uno de los factores más importantes para el desarrollo de la economía de un país. Así como la moneda permitió superar las limitaciones que imponía el trueque al desenvolvimiento económico, el crédito es el mecanismo más idóneo para utilizar productivamente los recursos de quienes pueden ahorrar; o sea, el crédito es el canal por el cual el ahorro de la economía se transforma en demanda agradada y no se mantiene como un recurso ocioso.

Si nos orientamos en una perspectiva macroeconómica, y dejamos de lado el papel del crédito como redistribuidor intersectorial del consumo, el crédito cumple la función esencial de permitir que quienes tienen proyectos productivos los puedan llevar a cabo independientemente de su propia disponibilidad de fondos.

En la actualidad la teoría económica de la Banca y el Crédito ha incorporado nuevas cuestiones en su estudio: problemas como la información asimétrica, la selección adversa, el riesgo moral y el racionamiento del crédito son importantes fallas de mercado que no deben pasarse por alto. Además hay varios estudios que demuestran que en el nivel macroeconómico el crédito bancario y el nivel de actividad están cointegrados.

Podríamos decir que los mercados crediticios tienen el objeto de reducir los problemas creados por fricciones de índole informativas y transaccionales, cumpliendo una función primaria: facilitar la ubicación de los recursos y la diversificación del riesgo, a través del tiempo y el espacio, en un ambiente de incertidumbre.

III. Algunas cuestiones sobre los bancos

Las operaciones bancarias pueden ser diversas y complejas, pero existe una sencilla definición práctica de un banco: “un banco es una institución cuyas operaciones habituales consisten en conceder préstamos y recibir depósitos”.

Los bancos normalmente se ocupan de contratos financieros (préstamos y depósitos) que no pueden revenderse fácilmente, a diferencia de los títulos financieros (acciones y bonos). Es por esto que los bancos, normalmente, deben conservar estos contratos en sus balances hasta que expiren. Como la forma tradicional de los bancos de obtener recursos para otorgar créditos son los depósitos, de estos y de sus plazos dependerá la capacidad y los plazos de fondos prestables de los bancos. Esto presenta una gran limitación a la oferta de crédito (Teoría exógena del dinero); el principal desafío es pues expandir la demanda de depósitos bancarios. Dado que el sistema argentino es bimonetario los bancos pueden ofrecer depósitos en dólares lo que, de alguna manera, permite que la desconfianza de los agentes a los activos locales no se traduzca en depósitos en el exterior o la compra directa de divisas. Esos depósitos permiten, a su vez, que el banco incremente su capacidad prestable una vez que realizó el encaje correspondiente.

Retomando el tema de los plazos de los depósitos (pasivos de los bancos), la capacidad de ofrecer prestamos de largo plazo está intrínsecamente vinculada a la de obtener depósitos de estos plazos.

Existe sin embargo una concepción endógena del dinero y el crédito. Según ésta corriente son los préstamos los que crean los depósitos. Cuando los bancos extienden préstamos a las firmas que los demandan, lo hace abriendo un depósito a nombre de esas firmas; de esta manera, los préstamos no están atados de manera mecánica a los depósitos existentes porque los bancos tienen diversos medios para constituir encajes. Por lo tanto los bancos juegan un papel trascendental en la creación monetaria.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que este mecanismo crédito-depósito, sólo puede ser llevado a cabo si los bancos tienen fuentes alternativas de fondeo.

Independientemente de cómo sea el circuito los bancos tienen la función específica de ofrecer préstamos (esto está presente en las dos corrientes) y de mantener un monto adecuado de reservas (o encajes) en el sistema. Las reservas mantenidas por los bancos son de dos clases: Por un lado las reservas obligatorias (“efectivos mínimos de liquidez” según la terminología del BCRA) exigidas por la autoridad monetaria con el propósito de regular la cantidad de dinero. Por otro lado las entidades pueden mantener reservas excedentes, o sea un monto superior al exigido por la autoridad monetaria.

Reservas (R) = Reservas obligatorias (RML) + Reservas Excedentes (Re)

Es importante tener en cuenta el porqué las entidades mantienen reservas excedentes, esto puede deberse a dos razones. En primer término, a una política de las propias entidades, las cuales, debido al elemento incertidumbre, poseen una mayor preferencia por la liquidez. En segundo lugar, a un exceso de oferta en el mercado de crédito, determinado por una caída en la demanda del mismo, lo cual haría que la tasa de interés activa disminuya, y con esto el costo de oportunidad de mantener las reservas. Una combinación de estos dos factores haría que la oferta de crédito caiga notoriamente.

Finalizando este apartado, se mencionan las funciones esenciales de los bancos que, según la teoría actual de la banca, se clasifican en cuatro grandes categorías:

• Facilitan servicios de liquidez y de pago.

• Transforman activos.

• Gestionan riesgo.

• Procesan información relevante.

Se podría agregar, siguiendo la corriente endógena del dinero y el crédito, que los bancos juegan un papel muy importante en la creación monetaria.

IV. El crédito y su relación con los ciclos económicos

Es más que conocida la asociación positiva que existe entre el desarrollo financiero y el crecimiento, y esto ya no se trata solamente de una correlación estadística, sino de una relación de causalidad. El desarrollo de canales de crédito facilita tanto la inversión como la innovación tecnológica. En este sentido su contribución al crecimiento opera a través de sus efectos sobre la inversión pero también sobre la productividad de la economía.

A la vez, y como ya se mencionó, existen evidencias contundentes en la literatura económica reciente de que el crédito disponible y el nivel de actividad se encuentran estrechamente relacionados. Esto significa que el incremento (o caída) en el nivel de actividad tendrá repercusión en la demanda de crédito, y a su vez una mayor (o menor) oferta de crédito tendrá repercusión en los niveles de producción de la economía. A diferencia de lo mencionado en el párrafo anterior este punto no se refiere al nivel de desarrollo de los mercados financieros, la relación existente es independiente del grado de profundización financiera de la economía.

Esta asociación entre crédito y ciclo económico encuentra distintas explicaciones según la teoría o el modelo desde el cual se analice. Algunas corrientes la presentan como una relación de causalidad que va del crédito a la expansión (o contracción) del producto y de ahí a la demanda agregada. Esto se refiere a que los cambios en las condiciones de los mercados monetarios y crediticios afectan las decisiones de producción de las firmas al modificar los costos de financiamiento. Ante un incremento importante en la oferta de crédito los costos de los fondos externos disminuirán, con esto se reducen las limitaciones para llevar adelante el ciclo productivo, esto posibilita un mayor nivel de producción y, siguiendo la idea de que mayor producción genera más empleo y más inversión, se incrementaría la Demanda Agregada (DA).

↑ Oferta de crédito → ↓Costo de financiamiento → ↑Producción → ↑D.A

El incremento de la oferta de crédito se podría dar por una política monetaria de tipo expansiva que reduce los encajes legales o incrementa los redescuentos, por un incremento en la captación de depósitos por parte de los bancos o una menor tasa de fondeo, o simplemente por una menor incertidumbre que lleve a los bancos a reducir sus reservas excedentes.

De esta forma la economía ingresa en un círculo virtuoso de crecimiento y en una fase de alza del ciclo. Ante una reducción en la oferta del crédito se daría el caso contrario.

Esta corriente enfatiza los problemas de oferta de la economía y supone que las empresas tomarán créditos ante la reducción de la tasa de interés de los mismos.

Por otro lado se podrían mencionar modelos como el de de Mourgues donde es el incremento en el nivel de actividad el que lleva a las firmas a incrementar la demanda de créditos bancarios. Este modelo supone que los bancos se aprovisionan de liquidez a través de redescuentos y que la tasa de los mismos es fija en el corto plazo. Con esto, al incrementarse la tasa activa por la mayor demanda de créditos, el spread será mayor. Por ende los bancos van a responder a esta mayor demanda reduciendo las reservas excedentes e incrementando su demanda de redescuento. Este modelo apunta a mostrar como el aumento del crédito otorgado por los bancos comerciales incrementa la oferta monetaria. Sin embargo, para los fines de este trabajo, lo importante es tener en cuenta que la causalidad va desde el nivel de actividad hacia la demanda de crédito y de ahí hacia la respuesta que brindan los bancos en función del spread.

Otro modelo muy interesante es el propuesto por Saikh, quien propone un marco macroeconómico general basado en el ajuste de oferta y demanda agregadas en el corto plazo en el cual el financiamiento juega un rol decisivo. Shaikh retoma la tradición clásica, al considerar que la producción enfrenta problemas de oferta y demanda. El modelo no supone una nivelación a priori entre la oferta y la demanda ni tampoco entre los gastos efectuados por el capitalista y su financiamiento propio.

En este modelo se considera al período de producción como la unidad de tiempo básica. Los insumos que entran en la producción en el período t-1 arrojan la producción en el período t. Esta introducción en el modelo del tiempo del período de producción es trascendental, pues tiene en cuenta que los capitalistas a la hora de tomar sus decisiones de financiamiento deben considerar el plazo en el cual estarán en condiciones de devolver el dinero, y esto lo harán en base a las expectativas que tengan sobre sus ventas y ganancias futuras y a la duración del período de producción.

Es importante tener esto en cuenta porque hay determinadas actividades que tienen un ciclo de producción más extenso por lo que, para no ingresar en una situación Ponzi, deberían acceder a créditos de plazo mayor.

Retomado el modelo, Shaikh menciona las decisiones de gasto que toman los capitalistas al inicio del período:

1) Gasto en Capital Circulante.

2) Gasto de Inversión en Capital Fijo.

3) Gastos Financieros proyectados (servicios de deudas contraídas con anterioridad).

4) Incremento planeado en activos líquidos.

5) Dividendos a distribuir.

Para hacer frente a estos gastos las firmas calcularán las fuentes de fondos internas previstas para ese período.

En el caso de que estos gastos planeados superen las fuentes de fondos internas previstas, las firmas necesitarán acudir al financiamiento externo.

Financiamiento Externo = Gastos totales planeados – Fuentes Internas Totales

El financiamiento es de dos clases, a través de acciones (como se mencionó las firmas distribuyen dividendos), o a través de préstamo bancarios.

Préstamos Bancarios + Acciones = Gastos Planeados – Fuentes Internas Totales

Sin entrar en detalles, el modelo termina presentando la siguiente ecuación que define como la ecuación fundamental de financiamiento:

Préstamos Bancarios = Exceso de demanda + Gastos Financieros (servicios de deudas contraídas con anterioridad) + Variaciones en los activos líquidos de las firmas

Se debe aclarar que el modelo supone que los planes de gasto de corto plazo son revisados únicamente entre periodo y período y no dentro de un mismo período.

La aparición de los servicios de deudas viejas y la variación de activos líquidos cumplen un papel importante porque reflejan la influencia de eventos pasados sobre el endeudamiento corriente.

Lo que se debe destacar de este modelo, siempre en relación a su importancia para este trabajo, es que la demanda excedente (o sea la diferencia entre la demanda del período y la oferta que las empresas planearon al principio del período en base a sus expectativas de demanda) debe ser llenada con una inyección de crédito bancario y que cualquier endeudamiento adicional implica futuros cargos financieros que deben ser consideraros.

Es así que las inyecciones netas de crédito que son generadoras de la demanda excedente, se transforman en el futuro en una carga extra en forma de servicios de deuda sobre las decisiones de producción de las firmas.

En este modelo es la carga de la deuda lo que amortigua el ciclo económico, por ende el crédito actúa en su doble vía de impulsar y amortiguar el ciclo.

Se podrían agregar muchos más aportes, por ejemplo hay modelos que enfatizan la tasa de ganancia de los capitalistas como regulador del ciclo económico y el nivel de endeudamiento es muy importante para su determinación (esto está incorporado en la interpretación del modelo propuesto por Shaikh). Así el incremento en la tasa de ganancia de los capitalistas incrementa la demanda de crédito por parte de los mismos, luego, al acrecentarse el nivel de endeudamiento y por ende los servicios de deuda, la tasa de ganancia cae y con esto la demanda de crédito.

↑Tasa de ganancia → ↑Demanda de crédito → ↑Producción → ↑Demanda de C. circulante

↓ ↓

↑cargas de la deuda ↑costos de los insumos

↓Tasa de ganancia → ↓Producción→ ↓Demanda de Crédito

Si realizamos un análisis de estas corrientes y modelos presentados se pueden encontrar varios puntos en común. Uno de los puntos más importantes de encuentro se observa en el carácter endógeno que le dan al crédito dentro del ciclo. Independientemente de cual sea el circuito, el crédito es una variable endógena en el ciclo económico, que contribuye con, y acompaña a, las fases de alza del ciclo y por otro lado cumple un papel importante en el agotamiento de esta fase y el comienzo de la recesión. Ya sea que los bancos se vean incentivados a incrementar la oferta de crédito o simplemente responden a una mayor demanda, el crédito acompaña y brinda financiamiento a las firmas en las fases de auge. Pasado determinado período la carga de la deuda de las firmas actúa como un freno al crecimiento. Ninguna de estas corrientes descarta totalmente el papel que juega la tasa de interés en este proceso, sin embargo es en el primer razonamiento presentado donde juega un papel más importante. Dentro de los otros argumentos no se descarta totalmente la importancia de la tasa de interés pero no se menciona como el factor central en la regulación de la acumulación, que sería el nivel de endeudamiento.

La tasa de interés influye pues encarece los nuevos créditos y las firmas cada vez tienen que responder a servicios financieros mayores. Esto puede influir de diversas maneras y cada una de estas se puede relacionar con las diferentes corrientes mencionadas.

En todas estas argumentaciones hemos dejado de lado la toma de decisiones de los intermediarios financieros, que para nuestros propósitos -dado que el trabajo se centra en el papel de los bancos- serán simplemente los bancos.

Dentro de los diferentes razonamientos expuestos los bancos responden siempre ante los incentivos para incrementar la oferta de crédito, ya sea a una menor tasa de fondeo o simplemente a una mayor demanda de crédito, y esto está bien puesto que está en la naturaleza de los bancos el actuar como firmas y orientarse a la búsqueda de ganancias. Sin embargo esto no ocurre siempre de esta forma. Los bancos no responden siempre a las mayores necesidades de fondos de las firmas, muchas veces racionan el crédito. Además los plazos que ofrecen para los créditos son demasiado cortos para llevar adelante proyectos de alta rentabilidad.

Como se mencionó, en determinado momento las firmas se ven sumamente endeudadas y puede ocurrir que no reciban respuestas de los bancos para refinanciar sus deudas, incluso aunque los créditos sean demandados simplemente para el pago del capital circulante.

Todas estas cuestiones se deben a que existen imperfecciones en los mercados de crédito, lo que incrementa los riesgos de los prestamistas. Muchas veces los costos de seguimiento de los fondos prestados y de supervisión de los proyectos adonde se destinan son demasiado elevados. La política de racionamiento de crédito se ha vuelto muy común en varias economías. A la vez, si consideramos un país con alta inestabilidad todos estos riesgos se acentúan y la política de los bancos es acortar la duración de sus activos.

Por todo lo dicho creo que es importante hacer referencia, aunque sea brevemente, a las

imperfecciones de los mercados financieros.

i. FALLAS EN LOS MERCADOS DE CRÉDITO

Como ya se mencionó el mercado de crédito se caracteriza por presentar importantes problemas de información. La existencia de información incompleta y asimétrica en un contexto de incertidumbre ha recibido mucha atención en la literatura económica. El problema no es exclusivo del mercado de crédito, pues en cualquier mercado puede existir este tipo de conflicto cuando la calidad de los bienes que se transan no es perfectamente observable. Sin embargo, este problema se acentúa en los mercados financieros debido a la naturaleza de los servicios que se intercambian. Cuando un agente solicita un crédito, se está comprometiendo a realizar un pago futuro a su acreedor, es decir que en el momento en que se efectúa la operación se intercambia poder adquisitivo por la promesa del reembolso más los intereses en un determinado plazo. Esto presenta dos tipos de inconvenientes. En primer lugar, esta promesa puede ser incumplida tanto por falta de voluntad como de capacidad de pago. La capacidad no es conocida plenamente por ninguna de las partes involucradas, debido a que tiene asociada cierto grado de incertidumbre que no es posible cuantificar. En segundo, esa falta de información se distribuye asimétricamente entre oferentes y demandantes: en el momento de efectuar el contrato el demandante tiene más información, acerca de su capacidad y voluntad de pago en el futuro, que el oferente. Asimismo, el costo de obtener dicha información –como de elaborar un contrato completo, que contenga los incentivos correctos y tenga en cuenta todas las contingencias, y de monitorear la evolución del proyecto del deudor- puede ser muy elevado para los oferentes.

Dentro de la teoría económica se han realizado varios modelos que suponen contratos completos (es decir que consideran todos los estados futuros de la naturaleza), esto permite que se pueda llegar a un reparto optimo del riesgo. Sin embargo, en la práctica no se observan este tipo de contratos.

La asimetría en la información, que está presente en toda operación crediticia, sumada a la falta de contratos óptimos da lugar a dos problemas fundamentales en el mercado de crédito: la selección adversa y el riesgo moral.

La selección adversa está vinculada a que los proyectos más riesgosos sean los que se terminan financiando con crédito, dejando afuera de esta financiación a los proyectos que atañen menor riesgo. Cuando la tasa de interés de los créditos se incrementa, con el objetivo de cubrir la prima de riesgo por la falta de información de los proyectos que se financian, se ingresa en una situación que es contraproducente pues los proyectos de menor riesgo, dado que tienen una tasa de rentabilidad esperada menor, no pueden cubrir los mayores costos de financiamiento con sus flujos de fondos proyectados y quedan fuera del mercado de crédito. El efecto es que los proyectos que terminan siendo financiados son los de un nivel de riesgo mayor, lo que afecta la calidad de cartera de los bancos aumentando la incobrabilidad potencial de los créditos. Esto no sólo perjudica la “salud” del sistema financiero sino también a los pequeños proyectos de inversión.

Por su parte, el riesgo moral se relaciona con la imposibilidad del prestamista de observar y controlar el proyecto emprendido por el prestatario. Una vez que el crédito fue otorgado el tomador del mismo puede utilizar los fondos en un proyecto diferente (más riesgoso) al que había hecho mención al momento de pedir el préstamo. Esto, al igual que en el caso anterior, repercute en la calidad de cartera de los bancos resintiendo la cobrabilidad de los créditos.

De más está decir que estas dos dificultades del mercado de crédito “van de la mano una de la otra” y están vinculadas al problema de la información y a los costos de monitoreo.

En este contexto de imperfecciones de mercado, el mecanismo de precios resulta ineficiente como asignador de recursos. Si bien existen instrumentos para atenuar estas fallas, como por ejemplo el uso de garantías (collaterals), la elaboración de contratos más complejos y la búsqueda de incentivos para lograr la devolución de los créditos, estos no resuelven el problema totalmente. En el caso de las garantías muchas veces no se conoce completamente el valor presente y futuro de los bienes que fueron presentados como tal, y los costos de ejecución de las mismas suelen ser elevados.

La elaboración de contratos más complejos, que tengan en cuenta la mayor cantidad de contingencias, es muy costosa y nunca se logra abarcar todos los posibles estados de la naturaleza.

Por último, los incentivos para el cumplimiento de los pagos es una política muy utilizada por los bancos sin embargo esto, por lo general, es aplicable a casos donde existe la necesidad de renegociación (o refinanciación) del crédito o a la toma de nuevos fondos por parte del prestatario.

Como vimos, en períodos donde la falta de información y la incertidumbre son demasiado elevadas la tasa de interés corregida por el riesgo no alcanza para generar una eficiente asignación del crédito y un reparto equitativo del riesgo. En este tipo de escenarios los bancos optan por la política de racionar el crédito.

ii. EL RACIONAMIENTO DEL CRÉDITO

Si bien pueden existir distintas causas por las cuales haya racionamiento de crédito (restricciones oficiales, fijación oficial de una tasa de interés máxima, falta de garantías por parte de los prestatarios) nos centraremos únicamente en el caso donde la demanda de crédito es mayor a la oferta incluso cuando los bancos puedan subir los tipos de interés. Cuando éste es el caso nos referiremos a racionamiento de crédito de equilibrio.

Freixas y Rochet (1997) siguiendo a Baltensperger (1978) mencionan que existe racionamiento de crédito de equilibrio siempre que la demanda de crédito de un prestatario se deniega, aun cuando éste, cumpliendo todas las condiciones requeridas, está dispuesto a pagar todos los elementos del contrato.

Basándonos en esta definición podríamos ampliar y decir que el racionamiento de crédito se da cuando al existir una mayor demanda en el mercado de crédito las instituciones prestamistas no responden a la misma incluso aunque esto lleve consigo el cobro de una mayor tasa de interés, por lo que se genera un exceso de demanda en el mercado que no es solucionado por el mecanismo de precios.

Hay dos tipos de racionamiento de crédito:

1. Existe racionamiento de tipo I cuando se raciona total o parcialmente a todos los prestatarios de un grupo.

2. El racionamiento de tipo II se produce dentro de un grupo cuando algunos obtienen el préstamo que demandan y a otros se les raciona.

El racionamiento de crédito de equilibrio puede aparecer tan pronto como el rendimiento esperado de un préstamo bancario (para una determinada clase de prestatarios) no es una función monótona de la tasa nominal de interés del préstamo, tal como se muestra en el gráfico 1.

Gráfico 1

En este caso los bancos no estarán dispuestos a ofrecer una tasa de interés mayor que i*. En el gráfico 2 se muestra como ante una curva de demanda determinada puede darse racionamiento de crédito en el mercado, manteniéndose un exceso de demanda de equilibrio.

Gráfico 2

Si la curva de demanda es Ld1, existe un equilibrio competitivo, caracterizado por la igualdad de la oferta y la demanda, por lo que la tasa de interés i1 vacía el mercado. En cambio, si la curva de demanda es Ld2, las curvas de demanda y oferta no se cotan. En ese caso habrá un equilibrio con racionamiento de crédito caracterizado por la tasa de interés i* y un beneficio nulo para los bancos. El equilibrio existente en este caso se caracteriza por el racionamiento de crédito de tipo II.

Estas imperfecciones que se mencionaron del mercado de crédito son importantes por su rol en la determinación de la demanda agregada y en los mecanismos de transmisión monetaria. Las imperfecciones financieras pueden aumentar los efectos de disturbios e introducir nuevos mecanismos de propagación en la economía; lo que afecta la manera en que las acciones de política monetaria son transmitidas a los sectores reales.

V. El canal de crédito como mecanismo de transmisión de la política monetaria

Existen básicamente dos canales de transmisión de la política monetaria como resultado de los problemas de información en el mercado de crédito: el canal de oferta de préstamos y el canal de demanda de los tomadores de préstamos. Los mecanismos pueden ser vistos a través de una expansión o contracción en la política monetaria, el resultado será el opuesto para cada caso. Aquí se presentarán los casos en que exista una política monetaria expansiva por parte de la autoridad monetaria.

Si nos centramos en el lado de la oferta de crédito el mecanismo es el siguiente: al producirse una expansión monetaria habrá una mayor demanda de depósitos y de reservas bancarias, esto incrementa los fondos prestables disponibles de los bancos y por ende el nivel de créditos de la economía. De esta forma se produce un impacto positivo en la inversión (y posiblemente también en el consumo) lo que genera una mayor demanda agregada y un mayor nivel de producto.

↑Ms → ↑Depósitos → ↑ Crédito → ↑Inversión (I) → ↑D.A. → ↑ Producto (Y)

↑Consumo (C)

Por el lado de la demanda de crédito los efectos se generan por medio de los efectos que la política monetaria tiene sobre las hojas de balance de las empresas; sobre su riqueza real.

Una política monetaria expansiva hará subir el precio de las acciones (P.A.) y por ende la riqueza neta de las firmas, incrementando el valor de las garantías (collaterals), disminuyendo la posibilidad de impago. Con esto los bancos se ven ante una menor selección adversa y, además, se genera una caída del riesgo moral. Esto genera un impulso para el crédito impactando positivamente sobre la inversión y el nivel de producto.

↑Ms → ↑P.A. → ↑Garantías → ↓Selección adversa y el riesgo moral → ↑ Crédito → ↑ I → ↑ Y

Este mecanismo también puede tener efectos positivos (o negativos en caso de una política de contracción monetaria) sobre el consumo. En determinadas economías es común que los agentes vuelquen sus ahorros a la compra de acciones por lo que esto generaría también un efecto riqueza mayor e impulsaría la demanda de consumo. Esto a la vez se ve incrementado por que el precio mejor precio de las acciones generaría una caída en la percepción de posibles crisis financieras lo que acrecentaría la demanda de consumo en bienes durables.

Se podría considerar el mecanismo Keynesiano donde el efecto se da a través de la tasa de interés y el flujo de caja (Cash Flow) de las empresas. La caída de la tasa de interés, provocada por la expansión monetaria, tiene efectos positivos sobre el Cash Flow de las empresas, mejorando sus balances y permitiéndoles contar con una mejor posición financiera para tomar crédito. Esto disminuye los problemas de selección adversa y riesgo moral. Luego el circuito es igual al del caso anterior.

↑Ms → ↓i → ↑Cash Flow → ↓Selección adversa y el riesgo moral → ↑ Crédito → ↑ I → ↑ Y

Por último se presenta el efecto de la política monetaria en el nivel de precios. La expansión monetaria no anticipada genera un incremento en el nivel de precios, y considerando que las obligaciones crediticias de las firmas suelen realizarse a tasas nominales fijas, aumenta la riqueza neta de las mismas por lo tanto disminuyen los problemas de selección adversa y riesgo moral, aumentando el nivel de crédito, la inversión y el producto.

↑Ms → ↑P → ↑Riqueza neta de las firmas → ↓Selección adversa y el riesgo moral →

→ ↑ Crédito → ↑ I → ↑ Y

Estos mecanismos pueden actuar, y de hecho actúan, en conjunto, generando impulsos (y desalientos) a la producción.

checa en el rincon del vago, wikipedia o en google o yahoo.

ahi te apareceran muchos links al respecto.

suerte. : )

Aca te aso tres paginas sobre el credito y formas de financiacion:

http://www.monografias.com/trabajos15/financiamien...

http://monografias.com/trabajos13/mngcom/mngcom2.s...

http://www.definicion.org/financiamiento

Espero te sirva.Suerte.

LEE PRIMERO EL TEMA PARA SACAR LAS CARACTERISTICAS MAS IMPORTANTES DE EL NO DEBES PARA SALIR DE LIMITE ESTABLECIDO DE PAGINAS LUEGO RESUME LAS CARACTERISTICAS EN UN ESQUEMA PARA COMPRENDER MEOR EL TEMA..